Category: история

Category was added automatically. Read all entries about "история".

AT6

Использование фондов 2х и 3х в инвестиционном портфеле. Продолжение...

Начало здесь. Решил немного "помучить данные", которые связанны с "плечевыми" фондами и сделать свой анализ распределений, доходностей, рисков и т.д. Для начала, я загрузил данные симуляции доходностей фондов TMF(Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares) и UPRO(ProShares UltraPro S&P500) в Portfolio Visualizer(PV), благо это он позволяет. Для полноты картины, построил и загрузил туда же данные доходностей акций США, облигаций, векселей, золота, REIT, всё начиная с 1955 года(откуда взяты данные - см. ниже). По умолчанию, в PV основные данные по этим классам активов доступны только с 1972 года или даже позже. В результате, вот такую картинку рисует Portfolio Visualizer:

  • Efficient Frontier #1(синим) - граница эффективности 1, построена с использованием всех классов активов и фондов, в том числе маржинальных(UPRO,TMF).
  • Efficient Frontier #2(красным) - граница эффективности 2, построена на основе только традиционных классов активов, т.е. без маржинальных фондов.
  • Provided Portfolio - портфель на базе аппроксимации исторической доходности фондов UPRO/TMF в соотношении 40/60, про него рассказывалось в предыдущем посте.
  • BILLS-sim - казначейские векселя, индекс построен на основе доходности 3-месячных векселей, взято тут.
  • TR10Y-sim - 10-летние казначейские облигации, индекс построен на основе данных Роберта Шиллера.
  • STOCKS-sim - американские акции, индекс полной доходность построен на основе данных Роберта Шиллера.
  • REIT-sim - индекс инвестиционных фондов недвижимости. Начиная с 1972 года данные взяты с сайта NAREIT, а с 1955 по 1971 годы - аппроксимация на основе индекса цен недвижимости Case-Shiller.
  • GOLD-sim - золото, данные взяты на сайте World Bank(Monthly prices).
  • TMF-sim, UPRO-sim - аппроксимация исторической доходности для 3х фондов TMF и UPRO, данные отсюда.

Collapse )
AT6

Американский рынок акций, из каких секторов состоит, и кто им владеет.

Несколько интересных картинок, как обычно сохраню у себя в ЖЖ для дальнейшего удобства поиска. Ну, может кому-то еще тоже будет интересно. :-)

Первая пара картинок - структура рынка акций США с разбивкой по секторам, данные представлены аж с 1800 года. Нашел здесь.

и отдельно временные срезы на 1900 и 2018 годы, наглядно показаны изменения за 100+ лет:

Вторая пара - кто владеет американскими акциями и публичными долговыми бумагами(государственными, муниципальными, корпоративными). Данные отсюда.

Как сильно многое поменялось даже за несколько последних десятилетий, не говоря уже про столетия... :-)

AT6

Рост не значит "не стоимость". Интересные ссылки и размышления на тему.

Пару интересных статей попались в блоге Newfound Research. Первая, под названием Growth is not "not value" послужила мне поводом для написания сего краткого перевода, с дополнительными размышлениями.

Как известно, акции(и фонды акций) часто классифицируют по инвестиционным стилям, и эта классификация обычно выглядит так(приведен популярный вариант Morningstar):

Акцию(или фонд) относят к одному из 9 квадратов-стилей, на основе размера(т.е. капитализации) компании - по вертикали, и стиля рост/стоимость - по горизонтали. На картинке выше приведен пример какой-то крупной компании стоимости.

Collapse )
AT6

CAPE и ожидаемая доходность акций США, зависимость со временем меняется.

Еще немного на тему CAPE(Shiller PE) и ожидаемой доходности акций. Если брать в качестве примера рынок акций США, то на просторах интернета во множестве встречаются примерно такие картинки(именно эта отсюда):

На ней показана ожидаемая доходность акций США(по оси Y), в зависимости от текущей оценки рынка по CAPE(по оси X). Вся эта зависимость обычно строится на основе исторических данных с хрен-знает-лохматого года, и до наших дней. Одна проблема: непонятно, была ли эта зависимость устойчива всё время, или же она могла как-то меняться? Чтобы это узнать, надо разбить весь диапазон, для которого есть данные, на несколько независимых временных интервалов, и уже смотреть зависимости внутри этих интервалов. Что-то подобное сделано здесь, данные для построения графика разбиты по десятилетиям и раскрашены соответствующими цветами. Один недостаток, данные приведены начиная с 1960-го года. Я решил сделать что-то подобное, только на более широком временном интервале. Вот что у меня получилось:

Collapse )
AT6

Дивиденды, байбеки и ожидаемая доходность акций США.

Пополню свою коллекцию ссылкой(здесь) на интересную статью "The Long-Run Drivers of Stock Returns: Total Payouts and the Real Economy" Philip U. Straehl and Roger G. Ibbotson, название которой можно перевести как "Долгосрочные драйверы доходности акций: полные выплаты и реальная экономика". Про экономику я писать не буду, желающие сами могут прочитать по ссылке выше, а вот про полные выплаты - несколько слов напишу.

Не секрет, что одним из "каналов", через который инвесторы получают свою прибыль от вложений в акции, являются байбеки или обратный выкуп акций самими компаниями. Вот здесь ссылка на мой пост в ЖЖ на тему байбеков, как и почему это происходит в США. Авторы статьи про Long-Run Drivers тоже затрагивают тему байбеков, то как они влияют на доходность полученную акционерами, и даже пытаются прогнозировать доходность акций США на основании величины этих выплат, их роста(это один из вариантов системы дисконтирования денежных потоков).

Collapse )
AT6

Анатомия бычьего рынка

Попалась интересная статейка под названием "Anatomy of a Bull Market" или "Анатомия бычьего рынка". Авторы статьи "раскладывают" всю доступную историю рынка акций США на ряд бычьих и медвежьих рынков. Признаком наступления медвежьего рынка в данном конкретном случае является падение на 20 или более процентов от ранее достигнутых максимумов. Всё, что меньше 20% - медвежьим рынком не является, а является продолжением рынка быков. В результате получается вот такая картинка, где нарисованы серии рыночных фаз, сменяющих друг друга:

Для каждой рыночной фазы, бычьей или медвежьей, на картинке указаны общая её продолжительность в годах, общий подъем/спад в процентах, и он же в приведен в среднегодовом выражении. Если смотреть итоговую статистику, то в среднем бычий рынок длился 8 лет с общей доходностью 387%. Среднегодовые темпы роста во время рынка быков были около 19% в год. Медвежий же рынок длился в среднем 1.5 года, а падение составляло 35% за весь период(или минус 25% годовых в среднем). Текущий бычий рынок, начавшийся в мае 2009 года, пока 7-й по продолжительности и 6-й по силе, которая вычисляется на основе общего прироста акций.

Collapse )
AT6

Как популярность стратегии "убивает" доходность

Сохраню здесь несколько интересных картинок из блога Patrick O’Shaughnessy и двух статей оттуда: 1)Three Value Investors Meet in a Bar, 2)When Measures Become Targets: How Index Investing Changes Indexes.

Картинка из первой статьи:

Value Factor 10-year excess return

Краткое пояснение: формируются три портфеля, которые состоят из 10% самых дешевых акций по мультипликаторам Price to Book(P/B), Price to Earnings(P/E) и Price to Sales(P/S). Доля каждой акции в портфеле одинакова(equal weighted). Портфель удерживается ровно один год, затем выбираются новые 10% самых дешевых акций, они удерживаются в течение года и т.д. На графике приведена избыточная(дополнительная) скользящая доходность, которую генерировал такой портфель дешевых акций(акций стоимости) за 10 предыдущих лет, по сравнению с бенчмарком - равновзвешенным индексом. Как видно, портфель акций стоимости, отобранных по классическому Price to Book(P/B) за последние 10 лет показал далеко не лучшую доходность.

Collapse )
AT6

А дорог ли американский рынок акций?

Несколько дней назад у Сергея Спирина(fintraining) в ЖЖечке появилась весьма интересная статья по названием "Как использовать P/E для прогноза рынка акций". Для анализа рынка в ней используется мультипликатор PE10 или Shiller PE, а сам анализ делается на примере американского S&P500. Беря за основу данный мультипликатор и текущие котировки рынка акций, автор приходит к вполне логическому выводу, что: "Глядя на текущее значение P/E для американского рынка акций, сложно назвать американские акции дешевыми и в ближайшее время ожидать от них бурного роста. Скорее наоборот". Тем не менее, я не буду делать скоропалительных выводов, а попробую разобраться в сути данного вопроса чуть глубже.

Collapse )