September 1st, 2012

AT6

О ребалансировке портфелей

Хочу написать несколько слов о ребалансировке портфелей, как продолжение темы поднятой в книге Asset Allocation for Dummies, а затем горячо обсуждаемой здесь. Как известно из анализа исторических данных по активам и портфелям, для того, чтобы в полной мере проявился чудесный эффект, заключающийся в улучшении его характеристик по риску и доходности, необходимо "позволять" активам, собранным внутри него, отклоняться от своего целевого распределения. И в общем-то неважно, за счет чего мы будем допускать такое отклонение: за счет достаточно редкой ребалансировки по времени(статическая ребалансировка) или же ребалансировке, выполняемой при отклонение больше заданного(динамическая ребалансировка). Важны сами параметры, на основании которых выполняется сама ребалансировка. Откуда у Бернстайна и Гибсона взялся период равный одному году, а не полгода, или, скажем, два? С одной стороны, один год очень удобно отсчитывать, календарь сам подскажет когда пришло время ребалансировать. С другой стороны, что с моей точки зрения более важно, этот период был выбран как оптимальный, на основе тестирования большого набора портфелей на широком временном интервале(при наличии исторических данных по США и миру для этого нет проблем). Также обстоит дело и с динамической ребалансировкой, в книге Asset Allocation for Dummies авторы(напомню, что один из них являются практикующим консультантом), рекомендуют использовать порог в 20% от текущего распределения каждого из активов в портфеле. Все подробности можно посмотреть в моем кратком переводе статьи о ребалансировке, ссылка на него выше. Думаю, что и эта цифра не взята с потолка, а получена на основе исторического бэктестирования портфелей. Теперь попробуем сравнить эти два типа ребалансировки, и найти достоинства и недостатки у каждого.

Collapse )