AT6

SUP и WindSUP-сезон 2020.

В этом году SUP-сезон у меня выдался достаточно насыщенным, открыл его в конце марта, а закрыл 15 октября в России и 3 ноября в Турции :-). Летом, в один из дней, прошел солидную дистанцию, около 35 км, по Оке от г.Тарусы до г.Серпухова(оз. Павленское). С заходами в заброшенные карьеры по пути и с остановками на отдых это заняло около 6 часов, т.е. средняя скорость получилась в районе 6 км/ч.

Collapse )
AT6

SUP-Турция в районе поселка Кириш.

В этом году мы с женой решили в самом конце октября махнуть в Турцию, в район Кемера(точнее - поселок Кириш), покататься на SUP-ах, посмотреть местные красоты со стороны моря и немного продлить себе лето. Погода для SUP-прогулок была просто отличная: температура воздуха 23-24 градуса, воды - 25 градусов. В один из дней, правда, было пасмурно и прошел небольшой дождик, а в остальные дни всё было ОК. Далее, несколько фотографий окрестностей с небольшими моими комментариями...

Collapse )
AT6

Пара хороших статей о мультипликаторах(для акций).

Первая статья - из блога Alpha Architect: What’s the Story Behind EBIT/TEV? Достаточно неплохая познавательная статья о мультипликаторе EBIT/TEV, почему он в современных условиях может быть более интересен, чем классический P/BV. В Alpha Architect используют именно этот мультипликатор для отбора акций стоимости в фонде QVAL.

Вторая статья - из блога Дамодарана: A Viral Market Update VII: Mayhem with Multiples, мне понравилась в ней часть под заголовком "Pricing Update"(в самом конце). В ней речь идет о мультипликаторах(P/E, P/B и т.д.) и влиянии на них кризисов(экономических спадов). Есть там интересная картинка в разделе "Anatomy of a Multiple", каким образом можно переписать мультипликаторы, используя модель на основе денежных потоков(см. модель Гордона для пояснения). Отсюда получается, что значение мультипликатора - функция на основе параметров этого денежного потока и его ожидаемой динамики в будущем(см. картинку из статьи). В целом, Дамодаран не является сторонником использования мультипликаторов в готовом виде, из-за возникающих при такой оценке неявных допущений, которые в эти мультипликаторы сразу закладываются. Он предпочитает эти допущения озвучивать явно, и отбирать компании на основе своих допущений. Это, безусловно, гораздо сложнее, чем простой отбор на основе готовых данных. Тем не менее, всегда интересно и полезно знать, какие параметры денежного потока компаний влияют на значения мультипликаторов.

AT6

Открыл SUP-сезон 2020.

Вчера, по случаю хорошей погоды, решил открыть SUP-сезон. В рамках последних тенденций, социально дистанцировался на реке :-), ну и воздухом подышал на природе.

Collapse )
AT6

Есть ли сила в моментуме?

В продолжении разговора об рыночных факторах-аномалиях(начало было здесь, про дивиденды), хочу немного написать о другом рыночном факторе - моментуме. Для начала, вот ссылка на очень хорошую статью - "The Quantitative Momentum Investing Philosophy" из блога компании Alpha Architect, рекомендую прочесть. В ней изложены основные принципы, на основе которых компания делает свои моментум-фонды. Если совсем кратко изложить суть написанного, то для акций, на горизонте от 6 до 12 месяцев, наблюдается образование аномалии моментума. Иными словами, если цены акции начали рост, и уже растут больше 6 месяцев, то рост с большой вероятностью будет продолжен. Эта аномалия описана во множестве академических работ и используется во многих рыночных моделях, например моделях Фамы-Френча(см. ссылки в статье). В этих же академических работах также отмечается, что на этом многомесячном тренде роста иногда возникает обратное контр-трендовое движение, длительностью до месяца. Чтобы отсечь этот "противоход", часто используют определение моментума в следующем виде: общий рост за N месяцев, без учета последнего(самого недавнего) месяца. В модели Фамы-Френча используется определение моментума - 12 минус 1, т.е. рост за 12 месяцев, без учета последнего месяца. Этот же моментум часто называют "12_2 моментум", по месяцам вычисления.

Collapse )